泰達(dá)荷銀:我們?yōu)槭裁闯涔こ虣C(jī)械行業(yè)
中國工具網(wǎng) 發(fā)布時間:2007/03/19 |
泰達(dá)荷銀:我們?yōu)槭裁闯涔こ虣C(jī)械行業(yè)
對于規(guī)模較大的公募基金來說，在市場上取勝往往不是僅僅依靠一兩只牛股，對整體行業(yè)機(jī)會能否準(zhǔn)確把握是基金投資成敗的重要關(guān)鍵。去年下半年，在市場和一些知名機(jī)構(gòu)看空工程機(jī)械行業(yè)，并大比例拋售這一行業(yè)個股的時候，泰達(dá)荷銀卻逆市不斷買進(jìn)，幾乎旗下基金對工程機(jī)械行業(yè)股票的配置都達(dá)到了上限
。
“工程機(jī)械行業(yè)是一個強(qiáng)周期行業(yè)，與國家的基本建設(shè)投資息息相關(guān)，在去年加強(qiáng)宏觀調(diào)控的大背景下這個行業(yè)的個股是不具有投資價值的，在已經(jīng)獲得了一定收益的情況下應(yīng)該賣出”———這是當(dāng)時市場的主流觀點(diǎn)，泰達(dá)荷銀內(nèi)部也有人持相同看法，這從去年上半年一至三季度工程機(jī)械類股票的走勢上也反映出來。
“通過國際比較我們發(fā)現(xiàn)國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)事實(shí)上已經(jīng)被嚴(yán)重低估了，實(shí)際情況與人們的印象差別很大，國內(nèi)機(jī)械行業(yè)不論在國內(nèi)市場還是國際市場的銷售額都在增長，中國公司的國際競爭力已經(jīng)在不斷提升，因此我們覺得工程機(jī)械行業(yè)在中國市場不僅不是強(qiáng)周期行業(yè)，而且還可以在一定階段內(nèi)視為成長型行業(yè)，因此在市場對它們低估的時候應(yīng)該果斷買進(jìn)”，這是泰達(dá)荷銀投研團(tuán)隊(duì)堅(jiān)持的觀點(diǎn)。而且泰達(dá)荷銀公司也確實(shí)在去年三季度不斷加倉工程機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)股票。
當(dāng)然后來的走勢也最終證明泰達(dá)荷銀的投資策略是正確的，包括大部分基金在內(nèi)的市場主體確實(shí)在工程機(jī)械行業(yè)的估值方面出現(xiàn)了一個暫時的錯誤定價，這個機(jī)會正好被泰達(dá)荷銀投研團(tuán)隊(duì)所捕獲，并于去年下半年為其旗下基金取得優(yōu)異的業(yè)績貢獻(xiàn)了主要力量。
緣起
靈感來自商業(yè)股的啟示
近年來在中國經(jīng)濟(jì)加快融入世界的進(jìn)程中，國際比較是機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行投資研究的一個重要抓手，很多重要行業(yè)，重要股票投資價值的挖掘均歸功于機(jī)構(gòu)投資者的國際比較研究成果。泰達(dá)荷銀是一家在投資理念和方法上比較堅(jiān)持自己原則的公司，在其外方股東所提供的豐富資源和強(qiáng)大支持的基礎(chǔ)上，整個投研團(tuán)隊(duì)善于發(fā)掘市場上有價值的行業(yè)。曾經(jīng)較早發(fā)掘并重倉持有大商股份等商業(yè)股的經(jīng)歷使泰達(dá)荷銀的投研團(tuán)隊(duì)在2006年下半年把目光投向了另一個低估值的行業(yè)———工程機(jī)械。
“我們當(dāng)時在對行業(yè)進(jìn)行排序的時候發(fā)現(xiàn)去年下半年工程機(jī)械行業(yè)和別的行業(yè)相比估值比較便宜，我們就想市場給的這個定價是不是合理呢？國外工程機(jī)械行業(yè)是如何定價的？”劉青山想到了以前對商業(yè)股投資的經(jīng)歷。
“2004年上半年我們發(fā)現(xiàn)內(nèi)地的商業(yè)股比香港的同類股票的估值便宜很多倍，商業(yè)股在香港是溢價的，而內(nèi)地卻在大幅度折價，當(dāng)時我們就覺得奇怪”。
商業(yè)反映的是消費(fèi)，以前的看法是商業(yè)沒什么增長性，所以估值都很便宜。但泰達(dá)荷銀的投研團(tuán)隊(duì)卻認(rèn)為在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度后快速增長的居民收入使商業(yè)已經(jīng)變成一個快速發(fā)展的行業(yè)。國外如美國20世紀(jì)90年代規(guī)模最大的前十名牛股中，有將近一半是商業(yè)類的股票，10年來一直如此。 |
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