"自己收購(gòu)自己"：山東泰安起重機(jī)械廠引資之謎
中國(guó)工具網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間:2007/03/29 |
"自己收購(gòu)自己"：山東泰安起重機(jī)械廠引資之謎
“我們正在和馬尼托瓦克談，他們有這個(gè)意向。”近日，山東泰安起重機(jī)械廠（簡(jiǎn)稱“泰起”）一位內(nèi)部人士向記者透露。
泰起為國(guó)內(nèi)第四大工程起重機(jī)制造企業(yè)，美國(guó)馬尼托瓦克（Manitowoc）集團(tuán)則是全球最大的起重機(jī)公司。
值得玩味的是，泰起去年剛完成身份置換，由國(guó)企變身民營(yíng)――按照該企業(yè)的說(shuō)法，改變性質(zhì)不過(guò)是便于與外資洽談――但超低的價(jià)格卻令外界疑竇叢生。
“自己收購(gòu)自己”
泰起原為山東工程機(jī)械集團(tuán)（“山工集團(tuán)”）的全資子公司，主導(dǎo)產(chǎn)品為液壓汽車起重機(jī)，產(chǎn)品銷量、市場(chǎng)占有率均居全國(guó)同行業(yè)前列。
而就在此次與外資接洽的消息傳出之前，泰起已先一步悄然完成了企業(yè)身份的置換。
去年6月23日，泰起100％國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)、魯信產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)和北方產(chǎn)權(quán)共同市場(chǎng)網(wǎng)站掛牌公告。經(jīng)北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限公司的評(píng)估報(bào)告顯示，截至2005年3月31日，泰安起重總資本總額33258.67萬(wàn)元，負(fù)債29980.61萬(wàn)元，凈資產(chǎn)3278.06萬(wàn)元，擬以3024.49萬(wàn)元為底價(jià)掛牌轉(zhuǎn)讓。
9月15日，山東產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布成交公告，稱2006年9月8日，轉(zhuǎn)讓方山東工程機(jī)械集團(tuán)有限公司與購(gòu)買方泰安東岳重工有限公司簽訂產(chǎn)權(quán)交易合同，將其持有的該項(xiàng)目國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給泰安東岳重工有限公司，成交價(jià)格3024.49萬(wàn)元。
泰安東岳重工有限公司為何方神圣？“泰安東岳就是我們的泰安起重，我們自己收購(gòu)了自己�！碧┢饍�(nèi)部人士透露，泰安東岳是去年9月針對(duì)收購(gòu)才成立的一家新公司，收購(gòu)后，泰起也變名為泰安東岳。
據(jù)泰起宣傳部人士介紹，在泰安東岳中，包括廠長(zhǎng)等10名高層持有51％的股份，而職工則持有49％股份：“那49％的股份是我們職工出錢購(gòu)買的，管理層的收購(gòu)資金也是他們自己出的�！�
以3024.49萬(wàn)元的底價(jià)計(jì)算，這10名管理層要出資1542萬(wàn)元，這批收購(gòu)的資金從何而來(lái)？該宣傳部人士?jī)H表示“應(yīng)該是貸款”。
值得注意的是，那次掛牌的底價(jià)應(yīng)以凈資產(chǎn)為準(zhǔn)，卻少于凈資產(chǎn)。對(duì)于價(jià)格的評(píng)定，泰起宣傳部人士表示不清楚。
不過(guò)，縱觀山工集團(tuán)旗下一些子公司改制走向，“自己收購(gòu)自己”的做法似乎成為慣例。
2003年3月，山工機(jī)械有限公司正式改制，實(shí)現(xiàn)了管理層和員工持股。改制后的山工機(jī)械股權(quán)結(jié)構(gòu)為國(guó)有股20%，管理層持股60.5%，員工持股19.5%。而山東臨工借助香江控股的收購(gòu)，被外界懷疑搞曲線MBO。
“曲徑通幽”
“事實(shí)上，和馬尼托瓦克的接觸很早就開(kāi)始了。”上述泰起內(nèi)部人士稱。這個(gè)“早”則可以追溯到去年6月之前。
這正是在泰起掛牌之前。那為何馬尼托瓦克沒(méi)有參與泰起掛牌的競(jìng)購(gòu)呢？
“他們（馬尼托瓦克）不和國(guó)企談�！痹撊耸糠Q。
有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，由于國(guó)家對(duì)外資并購(gòu)政策趨緊，外資收購(gòu)國(guó)企相對(duì)更加麻煩一些。因此，現(xiàn)在外資普遍不愿意和國(guó)企談合作的事情。由于泰起和馬尼托瓦克的接觸在掛牌之前，那番話語(yǔ)背后的意思即是，那次掛牌和收購(gòu)后，泰起已由國(guó)企變?yōu)槊駹I(yíng)企業(yè)，為外資收購(gòu)提供了便利。
這也可以有另一方面推測(cè)：泰起高層收購(gòu)企業(yè)51％股權(quán)的資金，如果靠銀行借貸，未來(lái)也會(huì)面臨還貸壓力。如果將部分股份賣給外資，將直接解決此前管理層收購(gòu)的資金問(wèn)題，甚至帶來(lái)更高的投入回報(bào)。
但令人疑惑之處在于，為何成交價(jià)低于凈資產(chǎn)253.57萬(wàn)元？是否這是以馬尼托瓦克報(bào)出的最低價(jià)折算而來(lái)？而這樣一個(gè)價(jià)格是否意味著國(guó)有資產(chǎn)的流失？
折價(jià)之謎
對(duì)于馬尼托瓦克收購(gòu)的具體方式，泰起內(nèi)部人士表示“一切并沒(méi)有定，都還在談之中”。
泰起宣傳部人士表示：“我們和外資簽了保密協(xié)議，不能透露的�！�
馬尼托瓦克起重機(jī)集團(tuán)于1925年成立，是馬尼托瓦克下屬公司。如今，馬尼托瓦克在全球共有13家起重機(jī)專業(yè)制造廠，與利勃海爾、特雷克斯并稱為世界起重機(jī)三大巨頭。
1995年，尚未并入馬尼托瓦克集團(tuán)的法國(guó)波坦起重機(jī)公司就在江蘇省合資組建了張家港波坦建筑機(jī)械有限公司。2001年，在收購(gòu)法國(guó)波坦起重機(jī)公司后，馬尼托瓦克擁有了張家港波坦建筑機(jī)械有限公司。去年6月20日，在洽購(gòu)泰起的同時(shí)，馬尼托瓦克在張家港投資建設(shè)的第二家工廠剛剛開(kāi)業(yè)。
雖然新建工廠，但仍然不排除馬尼托瓦克確有收購(gòu)泰起的意圖。一起重機(jī)行業(yè)專家認(rèn)為，對(duì)行業(yè)龍頭企業(yè)的收購(gòu)是外資占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)的重要方式。泰起在國(guó)內(nèi)擁有龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，將為外資產(chǎn)品銷售提供廣闊渠道。此外，馬尼托瓦克主攻的是塔機(jī)與大噸級(jí)履帶起重機(jī)領(lǐng)域，一旦收購(gòu)泰起，將獲得中小噸位市場(chǎng)。
“自己建廠雖然成本不高，但時(shí)間長(zhǎng)，他們（外資）認(rèn)為收購(gòu)是最簡(jiǎn)潔最快的方法�！�
起重機(jī)是應(yīng)用領(lǐng)域最廣的設(shè)備之一，自1999年，中國(guó)起重機(jī)行業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的勢(shì)頭。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械協(xié)會(huì)“十一五”發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2010年，輪式起重機(jī)、履帶式起重機(jī)和塔式起重機(jī)的市場(chǎng)容量將分別達(dá)到14000臺(tái)、800臺(tái)和12000臺(tái)。
國(guó)際知名品牌利勃海爾、馬尼托瓦克、特雷克斯、瑪蒙特、神鋼等都已登陸中國(guó)。
在這樣一個(gè)背景下，記者注意到一個(gè)更加重要的事實(shí)：我國(guó)汽車起重機(jī)的生產(chǎn)集中度較高。目前排在前四家的生產(chǎn)企業(yè)汽車起重機(jī)銷售之和占行業(yè)的80%以上，并有逐年增加的趨勢(shì)。收購(gòu)任何一家排名靠前的企業(yè)，都會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)起重機(jī)行業(yè)格局的裂變。
泰起作為行業(yè)中舉足輕重的企業(yè)，得盡天時(shí)、地利與人和，在與外資談判中自有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)；另外，時(shí)至今日，外資收購(gòu)案普遍溢價(jià)，而泰起在與外資談判前卻折價(jià)出售，此中包含怎樣隱情？本報(bào)將繼續(xù)關(guān)注。
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