機械行業(yè)：內(nèi)外需求穩(wěn)定增長 增持4只龍頭
1季度機械行業(yè)指數(shù)上漲69.60%，跑贏滬深300指數(shù)21.94個百分點。板塊中漲幅居前的個股以整體上市、借殼等題材概念股為主。白馬股漲幅明顯居后。與市場相比，我們的估值顯得太保守了。
1－2月，國內(nèi)投資增長23.4%，1月機械設(shè)備出口增長36.2%，表明機械行業(yè)內(nèi)外需求增長平穩(wěn)，上市公司2007年盈利有望實現(xiàn)20%的增長。
1－2月鐵路投資快速增長，造船企業(yè)新接訂單同比大幅提升，電網(wǎng)公司計劃投資增加，預(yù)計鐵路、造船、輸變電設(shè)備景氣將繼續(xù)攀升。紡織、服裝、化纖行業(yè)投資加速增長，紡織機械需求有望較快增長。房地產(chǎn)投資增速反彈、建筑業(yè)投資增速明顯回落，工程機械2007年不同產(chǎn)品和不同企業(yè)之間的分化將加劇。機床、重礦需求增速隨下游行業(yè)投資增速的回落而回落。
在我們重點關(guān)注且調(diào)研過的13家公司中，推薦未來業(yè)績增長趨勢明確的時代新材（鐵路設(shè)備）、平高電氣、許繼電氣（輸變電設(shè)備）和上海機電。在我們還沒有來得及調(diào)研的公司中，根據(jù)行業(yè)情況，我們認為造船企業(yè)廣船國際（600685）、重礦設(shè)備企業(yè)太原重工（600169）的未來業(yè)績增長趨勢也比較明確，仍有機會；工程機械公司中聯(lián)重科（000157）、電力設(shè)備企業(yè)上電股份（600627）和港口機械公司中集集團（000039）估值相對較低，風險不大；近期下游投資增長較快的紡機企業(yè)經(jīng)緯紡機（000666）也應(yīng)該有較好的機會，同時該公司大股東為中國紡機集團，擁有較多紡機資產(chǎn)，未來可能向公司注入相關(guān)資產(chǎn)。另外，我們曾經(jīng)調(diào)研過的國電南瑞(600406)雖然未來業(yè)績增幅不大，但公司大股東資產(chǎn)注入只是時間問題，值得守望。對于殼出讓公司，建議重點關(guān)注京山輕機（000821）。
一、1季度機械板塊行情回顧
1．機械板塊漲幅居前
1季度市場走勢出乎大多數(shù)投資人的預(yù)料，主要成份指數(shù)均呈強勢上漲態(tài)勢，行情創(chuàng)出新高。我國政府通過電視、報紙、會議等多種方式在多個場合多次大力宣傳振興裝備制造業(yè)，機械板塊受到投資人的空前關(guān)注。隨后滬東重機和東方電機相繼宣布整體上市計劃，這兩支個股短期內(nèi)的巨大漲幅再次吸引了投資人的目光，可以說機械板塊的熱度在2007年1季度達到了高峰。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2006年12月15日我們撰寫完2007年機械行業(yè)年度策略報告至今（2007年3月23日），機械行業(yè)指數(shù)上漲69.60%，居行業(yè)漲幅前列，跑贏滬深300指數(shù)（上漲47.66%）21.94個百分點。
2．低價題材股表現(xiàn)更好
在過去的1個季度里，我們曾經(jīng)推薦的個股絕大多數(shù)都已超出我們的目標位。在我們重點關(guān)注的機械行業(yè)股票中，我們在年度策略中重點推薦的時代新材（上漲81.85%）、東方電機（69.57%）和廣船國際（62.20%）跑贏了市場，許繼電氣（47.46%）、三一重工（47.10%）、國電南自（45.05%）、柳工（34.28%）和平高電氣（20.94%）跑輸市場。在動態(tài)跟蹤報告中推薦的寶勝股份（92.63%）和天威保變（79.40%）表現(xiàn)超出預(yù)期。而我們關(guān)注到了卻沒敢強力推薦的湘電股份（124.87%）和沈陽機床(66.38%)表現(xiàn)卻十分突出。還有一些我們沒有關(guān)注到的低價股如S阿繼、江南重工、徐工機械、建設(shè)機械和京山輕機等漲幅更是在1倍以上。可以說從結(jié)果來看，在2007年的1季度里，與市場相比我們的估值顯得太保守了。
二、1季度機械板塊基本面變化
1．內(nèi)外需求穩(wěn)定增長
統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1－2月我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資6535億元，同比增長23.4%，增速略低于去年同期的26.6%，但明顯高于去年12月份的13.8%，3月中旬央行加息也證實了投資的反彈。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年1月，機械及運輸設(shè)備累計出口401.3億元，同比增長36.2%，累計進口310.8億元，同比增長27.5%，貿(mào)易順差呈擴大趨勢。從前兩個月投資和出口的情況來看，機械行業(yè)內(nèi)外需求保持穩(wěn)定增長，維持上市公司盈利增長20%左右的預(yù)測。
2．鐵路裝備景氣將持續(xù)回升
鐵道部2007年計劃投資3320億元，其中基建投資2560億元，同比增長55.15%，機車車輛購置600億元，同比增長也應(yīng)在50%以上。今年1－2月，我國鐵路運輸投資99億元，增長97.2%。在3月份公布的武廣客運專線橋梁支座招標中，時代新材（600458）中標3.14億元，估計總標的額在17-18億元左右。從武廣客運專線的招標情況來看，時代新材橋梁支座業(yè)務(wù)的發(fā)展好于我們之前的預(yù)期。在2007年接下來的時間里，鐵路系統(tǒng)還將舉行幾次重要的招標，各種跡象表明，鐵路設(shè)備制造業(yè)正在朝我們預(yù)期的方向運行，根據(jù)以往電力設(shè)備、造船機械的景氣運行經(jīng)驗，我們預(yù)計鐵路設(shè)備的景氣至少可以持續(xù)3－5年。
3．輸變電設(shè)備如期增長
國網(wǎng)公司和南網(wǎng)公司2007年計劃投資合計為2438億元，同比增長14.30%，但據(jù)了解，國網(wǎng)公司已將十一五期間的投資規(guī)模由原來的8586億元調(diào)增到11300億元，增幅為31.6%。另外，發(fā)改委已批復(fù)向家壩－上海±800kV特高壓直流工程換流站設(shè)備采購方案，預(yù)計年內(nèi)相關(guān)企業(yè)將有中標消息公布。而風電設(shè)備的新貴湘電股份在過去一段時間里也頻獲大單。從已公布年報的輸變電設(shè)備公司來看，2006年都或多或少地分享了電網(wǎng)投資的增長，其中一次設(shè)備企業(yè)增長最快，二次設(shè)備企業(yè)增速相對較低，預(yù)計2007年輸變電設(shè)備公司景氣仍將上升。發(fā)電設(shè)備企業(yè)2006年完成產(chǎn)量11004.55萬千瓦，創(chuàng)出了歷史新高，居全球首位。今年1－2月電力系統(tǒng)新增裝機容量為852.49萬千瓦，國網(wǎng)公司預(yù)計全年新增裝機容量將達到9500萬千瓦，只是略低于2006年。我們從三大發(fā)電設(shè)備公司了解到的情況也是目前訂單依然飽滿，加上出口訂單，預(yù)計可滿產(chǎn)到2008年。
3．工程機械分化將加劇
1－2月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)完成投資1786億元，增長24.3%，增速同比環(huán)比均有所提高。與工程機械需求密切相關(guān)的下游建筑行業(yè)完成投資48.44億元，同比增長18.8%，增速同比有較大幅度回落。從施工領(lǐng)域來看，投資增長較快的主要是鐵路、城市交通、水利和房地產(chǎn)行業(yè)，公路交通投資增長相對緩慢。由此判斷，2007年工程機械行業(yè)分化將進一步加劇，平地機、攤鋪機等道路機械需求狀況仍不會太理想，混凝土泵、旋挖鉆機和挖掘機、裝載機、叉車等產(chǎn)品的需求狀況將相對樂觀。
4．造船訂單再創(chuàng)新高
3月初，國防科工委發(fā)布的2006年中國船舶工業(yè)經(jīng)濟運行報告顯示，2006年中國船舶完工量、手持訂單量和新船成交量分別為1452萬載噸、6872萬載重噸和4251萬載重噸，同比分別增長20%、73%和150%，分別占世界的19%、24%和30%，目前主流船廠的訂單已排到2010年。今年1－2月，國防科工委下屬的兩大船舶公司承接訂單392.2萬噸，同比增長72.4%，截止到2月底，手持訂單5107.8萬噸，同比增長79.6%。這些數(shù)據(jù)顯示，未來中國造船行業(yè)在全球市場的占有率將逐步提高，消化了前期包袱后，造船廠的效益將快速回升。
5．機床行業(yè)需求增速有所回落
機床的主要下游用戶制造業(yè)1－2月完成投資1823.40億元，同比增長26.4%，增速同比有所下降。其中機械制造內(nèi)部幾個主要行業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)和電氣機械及器材制造業(yè)的投資增速保持在40%以上，但幅度有所回落，專用設(shè)備制造業(yè)的投資增速為42.0%，相對平穩(wěn)。交通運輸設(shè)備制造業(yè)的投資增速回落幅度較大。據(jù)此推測，機床行業(yè)的國內(nèi)需求增速應(yīng)有所回落。
從下游行業(yè)投資情況來看，采礦業(yè)1－2月完成投資181.38億元，同比增長7.4%，增速回落明顯，預(yù)計重礦機械需求增速將有所回落。紡織和服裝行業(yè)1－2月分別完成投資101.76億元和46.43億元，同比分別增長39.4%和42.2%，化纖行業(yè)1－2月完成投資31.04億，同比增長112.7%，據(jù)此預(yù)計紡織機械需求將有較快增長。
總體而言，從1－2月國內(nèi)投資情況、各行業(yè)投資情況和機械設(shè)備出口情況來看，鐵路、造船、輸變電設(shè)備景氣將繼續(xù)攀升，紡織機械需求有望較快增長，工程機械分化將加劇，機床、重礦需求增速將有所回落。
三、重點公司投資建議
在我們重點關(guān)注且調(diào)研過的13家公司中，我們重點推薦未來業(yè)績增長趨勢明確的時代新材、平高電氣、許繼電氣和上海機電這4家公司。其中時代新材屬鐵路設(shè)備企業(yè)，近期已獲大額訂單；平高電氣和許繼電氣屬于輸變電設(shè)備公司；上海機電屬于綜合設(shè)備制造公司，詳見表1。在我們還沒有來得及調(diào)研的公司中，根據(jù)行業(yè)情況，我們認為造船企業(yè)廣船國際（600685）、重礦設(shè)備企業(yè)太原重工（600169）的未來業(yè)績增長趨勢也比較明確，仍有機會。此外，工程機械公司中聯(lián)重科（000157）、電力設(shè)備企業(yè)上電股份（600627）和港口機械公司中集集團（000039）估值相對較低，風險不大；近期下游投資增長較快的紡機企業(yè)經(jīng)緯紡機（000666）也應(yīng)該有較好的機會，同時該公司大股東為中國紡機集團，擁有較多紡機資產(chǎn)，未來可能向公司注入相關(guān)資產(chǎn)。另外，我們曾經(jīng)調(diào)研過的國電南瑞(600406)雖然未來業(yè)績增幅不大，但公司大股東資產(chǎn)注入只是時間問題，值得守望。對于殼出讓公司，建議重點關(guān)注京山輕機（000821）。
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