機械與電力設備行業(yè)分析
中國機械網(wǎng) 發(fā)布時間:2007/05/23 |
三一重工（600031）：定向增發(fā)提交發(fā)審委審查
三一重工非公開發(fā)行股票的申請于5月22日提交中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會審核，公司股票于5月22日停牌一天。
點評：公司擬定向增發(fā)不超過5000萬股股票，募集資金主要用于收購公司大股東三一集團旋挖鉆機資產(chǎn)。我們暫不調(diào)整三一重工業(yè)績預測，考慮旋挖鉆機資產(chǎn)，按照最新股本9.6億股計算，預計公司07、08年每股收益分別為1.14元、1.385元，維持“增持”評級。
中聯(lián)重科（000157）：馳騁在業(yè)績高增長跑道上——擬發(fā)報告摘要
公司主營混凝土機械、起重機械、路面機械及環(huán)衛(wèi)機械等，混凝土機械為公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品，混混凝土機械和起重機是公司最大的經(jīng)營業(yè)務，兩大產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率均位居第二；公司是環(huán)衛(wèi)機械、塔機的行業(yè)龍頭，環(huán)衛(wèi)機械市場占有率達60％。
混凝土機械有望爆發(fā)性增長，06年公司混凝土機械收入增長64.7％，毛利增長63.4％。需求火爆景象有望在07、08年延續(xù)。預計07年混凝土機械銷售收入將達到30.6億元，增長95％；實現(xiàn)毛利9.79億元，增長104.04％；毛利率35％，較06年同期提升1.5個百分點。
起重機產(chǎn)能逐漸釋放，06年起重機實現(xiàn)收入增長29.8％，毛利增長26.5％。隨著產(chǎn)能釋放，起重機產(chǎn)能瓶頸將得到解決。預計07、08年起重機收入將保持30％左右增速，分別實現(xiàn)銷售收入29億元、37億元；規(guī)模效應獲得提升，產(chǎn)品毛利率有提升空間。
2006年公司出口總額2.16億元，同比增長248.46％，出口比重為4.68％，雖然比重較小，但增長勢頭良好。
我們預計2007年該比重將提升至15％左右，進一步增厚公司業(yè)績，到2010年有望提升至40％。
預計公司07年、08年、09年分別實現(xiàn)凈利潤8.87億、13.29億、18.70億元，分別同比增長84.34％、49.90％、40.71％；實現(xiàn)每股收益1.166元、1.747元、2.459元。
我們認為中聯(lián)重科和三一重工是同質(zhì)企業(yè)，應當享受同等估值水平，目前中聯(lián)重科動態(tài)市盈率水平顯著低于三一重工，股價明顯低估。我們維持對中聯(lián)重科的“買入”評級，12個月目標價43元。
紡織機械進口猛增
南京海關統(tǒng)計，2007年1-4月，江蘇口岸紡織機械進口2.1億美元，同比增長40.5％，其中私營企業(yè)進口3841萬美元，同比增長4.5倍。
點評：我們認為輸歐紡織品配額制度將在年底取消，大大刺激了企業(yè)的擴張欲望，但我們應該看到，后續(xù)我國紡織品出口仍講受“206特別條款”、反傾銷、反補貼等法規(guī)和手段規(guī)制，不宜盲目樂觀，預計我國紡織業(yè)面臨新一輪的洗牌。
我們看好紡織機械的發(fā)展，認為國內(nèi)紡織機械消費需求有保障，在消費升級和國內(nèi)紡織企業(yè)向西部轉(zhuǎn)移的背景下，我們認為紡織機械行業(yè)已經(jīng)迎來了景氣時期。我們維持對行業(yè)龍頭經(jīng)緯紡機“買入”的評級。
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