工程機(jī)械：居安也要思危
中國(guó)機(jī)械網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間:2007/07/30 |
工程機(jī)械：居安也要思危
去年以來(lái)，工程機(jī)械行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣轉(zhuǎn)好、國(guó)家政策大力扶持和企業(yè)自主創(chuàng)新加快等利好條件下出現(xiàn)高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，一掃近年來(lái)“估值洼地”的局面，涌出多家“白馬”公司，成為投資者普遍看好的“攻守兼?zhèn)洹钡凝堫^品種。
工程機(jī)械的發(fā)展主要基于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，尤其是與全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)有著密切的聯(lián)動(dòng)作用。從國(guó)家“十一五”規(guī)劃來(lái)看，未來(lái)5年，受固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)，工程機(jī)械行業(yè)整體將呈現(xiàn)較快發(fā)展，但不會(huì)是平穩(wěn)上升，很可能呈現(xiàn)出階梯式上升的趨勢(shì)。
自2005年觸底反彈以來(lái)，工程機(jī)械行業(yè)已經(jīng)持續(xù)兩年高速增長(zhǎng)，目前正處在行業(yè)景氣度的高點(diǎn)，相關(guān)上市公司的股價(jià)也節(jié)節(jié)攀升。當(dāng)前，全國(guó)各地的固定資產(chǎn)投資也處于旺盛階段，工程機(jī)械產(chǎn)品供不應(yīng)求，大部分企業(yè)都開(kāi)足馬力，加班加點(diǎn)生產(chǎn)，全行業(yè)半年報(bào)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)30％幾成定局。這種“非常規(guī)”的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)既是好事，更是挑戰(zhàn)——業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)毫無(wú)疑問(wèn)，但類似今年的“非常規(guī)”高增長(zhǎng)是否可以持續(xù)恐怕要打個(gè)問(wèn)號(hào)。
經(jīng)過(guò)近兩年的發(fā)展，業(yè)內(nèi)資深專家認(rèn)為，工程機(jī)械類企業(yè)大致可以分為三類：第一類是擁有成熟產(chǎn)品、市場(chǎng)前景也看好的公司，這類公司與行業(yè)的周期性緊密相關(guān)，在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣和行業(yè)自身發(fā)展規(guī)律中屬于“隨波逐流者”。這類公司需要時(shí)刻關(guān)注行業(yè)景氣的波動(dòng)；第二類是以從事資本運(yùn)營(yíng)為主，又有明確的收購(gòu)目標(biāo)、將來(lái)期望整體上市的公司。這類公司的特點(diǎn)是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較完整，受單一產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的影響比較小，關(guān)鍵是看注入的資產(chǎn)能增厚多少業(yè)績(jī)。第三類，有業(yè)內(nèi)人士稱之為“最可靠的公司”，就是既具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、門檻又高、還經(jīng)過(guò)相關(guān)行業(yè)嚴(yán)格認(rèn)證的某些“配套設(shè)備元件”生產(chǎn)企業(yè)，一旦被納入到相關(guān)品牌企業(yè)的供應(yīng)鏈中，做到整合終端，批量生產(chǎn)，那么這類公司每年都將有40％-50％的復(fù)合增長(zhǎng)率。目前，第一類的占多數(shù)，第三類的尚不多見(jiàn)。
舉例來(lái)說(shuō)，三一重工、中聯(lián)重科、柳工和山推股份等雖然屬于行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)向好，但擺脫不了所處行業(yè)的周期性波動(dòng)規(guī)律。因此，居安也要思危。針對(duì)周期性行業(yè)來(lái)說(shuō)，歷史已經(jīng)多次證明未雨綢繆、防患于未然的重要性和必要性。一般而言，過(guò)快的增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致較高的基數(shù)。由于今年行業(yè)的整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基數(shù)較高，對(duì)明年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)就要做好心理準(zhǔn)備。因此有研究員提醒稱，“在行業(yè)景氣最高的時(shí)候，如果給予相關(guān)公司同樣高的估值；而等到業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪�，景氣下降的時(shí)候，再調(diào)低估值，那么失去業(yè)績(jī)支撐的股價(jià)就很可能難以為繼�！�
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