機(jī)械行業(yè)：中船集團(tuán)資產(chǎn)整合 關(guān)注3只龍頭股
中國(guó)機(jī)械網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間:2007/08/04 |
機(jī)械行業(yè)：中船集團(tuán)資產(chǎn)整合 關(guān)注3只龍頭股
2007年7月31日，滬東重機(jī)發(fā)布公告：公司正式更名為“中國(guó)船舶工業(yè)股份有限公司”，簡(jiǎn)稱亦由“滬東重機(jī)”更改為“中國(guó)船舶”。次日，8月1號(hào)第四屆董事會(huì)第一次會(huì)議決議公告：原中船集團(tuán)總經(jīng)理陳小津、副總經(jīng)理聶成根分別出任中國(guó)船舶工業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理。8月2日，中國(guó)船舶和江南重工漲停，廣船國(guó)際漲6.99％。8月3日，國(guó)防科工委公布船舶行業(yè)上半年運(yùn)行數(shù)據(jù)，行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)151％。
1.中船集團(tuán)重要骨干入主中國(guó)船舶，下一步資產(chǎn)整合規(guī)劃有望快速展開(kāi)。隨著公司定向增發(fā)的完成，此次中船集團(tuán)旗下的外高橋造船、澄西船舶和廣州文沖船舶資產(chǎn)將陸續(xù)納入中國(guó)船舶中去，中船集團(tuán)對(duì)上海造船資產(chǎn)的整合取得了階段性的成功。公司新任董事長(zhǎng)陳小津在年初時(shí)，曾強(qiáng)調(diào)：“將進(jìn)一步優(yōu)化船舶工業(yè)組織結(jié)構(gòu)，通過(guò)兼并、重組、聯(lián)合等方式，整合產(chǎn)業(yè)資源，提高運(yùn)行效益。”隨著對(duì)中國(guó)船舶資產(chǎn)注入的即將完成以及陳小津正式掌舵中國(guó)船舶，中船集團(tuán)繼續(xù)對(duì)其旗下其他上海地區(qū)的造船資產(chǎn)整合的可能性已經(jīng)越來(lái)越高。中船集團(tuán)目前的主要造船資產(chǎn)主要分布在上海和廣東兩個(gè)地區(qū)，上海地區(qū)除了擬置入滬東重機(jī)的外高橋造船、澄西修船、遠(yuǎn)航文沖之外，還有長(zhǎng)興島基地、江南重工、滬東中華造船（集團(tuán)）有限公司和江南造船（集團(tuán)）有限公司；而廣東地區(qū)主要有廣船國(guó)際、龍穴基地、黃埔造船廠等資產(chǎn)。
2.中船集團(tuán)采取“產(chǎn)業(yè)鏈”模式整合旗下資產(chǎn)的思路逐漸清晰。目前中船集團(tuán)資產(chǎn)整合可能的模式是“板塊式”和“產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)健�。所謂“板塊式”，是指集團(tuán)將三大主流船型――油船、散貨船、大型集裝箱船設(shè)為三個(gè)基本板塊，分板塊的整合旗下資源。而“產(chǎn)業(yè)鏈”式，則是指集團(tuán)按照船舶生產(chǎn)的造船、配套產(chǎn)品、修船為一個(gè)完整產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)旗下資源進(jìn)行整合。我們認(rèn)為從中船集團(tuán)近期的舉動(dòng)和對(duì)兩種模式的對(duì)比分析來(lái)看，中船集團(tuán)采用“產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)健罢夏Ｊ降目赡苄暂^大。主要原因有三：首先，從中船集團(tuán)對(duì)滬東重機(jī)資產(chǎn)整合可以看出，通過(guò)將以造船為主外高橋造船、以修船為主的澄西船舶和以修船和配件制造為主的遠(yuǎn)航文沖注入到上市公司來(lái)，使中國(guó)船舶形成了造、修、配的完整產(chǎn)業(yè)鏈。中船集團(tuán)通過(guò)“產(chǎn)業(yè)鏈”模式整合資產(chǎn)的痕跡比較明顯。其次，從中船集團(tuán)聯(lián)合寶鋼興建長(zhǎng)興島造船基地，可以看出集團(tuán)充分注重各產(chǎn)業(yè)鏈間的優(yōu)化聯(lián)合，積極通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的不斷完善和有效運(yùn)轉(zhuǎn)，達(dá)到提高運(yùn)行效益的目的。第三，“產(chǎn)業(yè)鏈”模式相比“板塊式”模式能夠更大的提高集團(tuán)資產(chǎn)的生產(chǎn)效率，避免“板塊式”模式中可能會(huì)有的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)上的重復(fù)。
3.長(zhǎng)興島造船基地或?qū)⒊蔀橹写瘓F(tuán)資產(chǎn)整合下一個(gè)目標(biāo)。位于上海的長(zhǎng)興島造船基地一期工程將在2008年完工，新江南造船廠將在此全面投產(chǎn)，形成每年300萬(wàn)噸的生長(zhǎng)能力；同時(shí)二期工程也在積極策劃中，預(yù)計(jì)整個(gè)長(zhǎng)興島造船基地在2015年產(chǎn)能將達(dá)到800萬(wàn)噸，整個(gè)上海地區(qū)的造船產(chǎn)能也將提高到1200萬(wàn)噸以上。除了此次中船集團(tuán)擬注入的資產(chǎn)外，中船集團(tuán)在上海地區(qū)的其他資產(chǎn)江南造船廠、江南重工以及滬東中華造船廠已經(jīng)開(kāi)始紛紛將自己的生產(chǎn)車間搬到長(zhǎng)興島。江南重工（600072）目前正在將自己的兩大主力生產(chǎn)車間搬到長(zhǎng)興島；而江南造船廠參與的長(zhǎng)興島一期工程即將完工，屆時(shí)將在長(zhǎng)興島全面投產(chǎn)；另外，在長(zhǎng)興島基地的一、二、三條生產(chǎn)線上，已派駐了來(lái)自滬東中華造船集團(tuán)和江南造船集團(tuán)的大量管理人員。我們可以看出，在整個(gè)長(zhǎng)興島基地基地建成后，包括江南造船廠、江南重工在內(nèi)的上海地區(qū)大部分造船資產(chǎn)將全部集中在長(zhǎng)興島基地，造船、修船、船舶配件的產(chǎn)業(yè)鏈將更趨完善。我們可以預(yù)測(cè)作為目前中船集團(tuán)整合上海地區(qū)造船資產(chǎn)重要平臺(tái)的中國(guó)船舶無(wú)疑將會(huì)得到更大的發(fā)展空間，整個(gè)長(zhǎng)興島基地完全有可能再注入到中國(guó)船舶中去，中船集團(tuán)以中國(guó)船舶為核心整合上海地區(qū)造船資產(chǎn)的思路已經(jīng)開(kāi)始展現(xiàn)，中國(guó)船舶資產(chǎn)整合的故事還遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。http://
4.廣船國(guó)際或?qū)⒊蔀橹写瘓F(tuán)整合廣東造船資產(chǎn)的“軸心”。目前，廣州造船基地主要由廣船國(guó)際（600685）、文沖造船廠、以及黃埔造船廠構(gòu)成，并且中船集團(tuán)正在積極建造南沙龍穴基地，預(yù)計(jì)龍穴基地二期工程后將形成300萬(wàn)載重噸的產(chǎn)能。在這些資產(chǎn)中，廣船國(guó)際作為中船集團(tuán)在珠江三角洲最優(yōu)質(zhì)的一塊資產(chǎn)，在技術(shù)設(shè)計(jì)、成本控制和管理模式方面已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平；同時(shí)，廣船國(guó)際在香港和內(nèi)地同時(shí)上市，具有豐富的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和良好的投資者關(guān)系，中船集團(tuán)不可能對(duì)廣船國(guó)際這塊資源棄之不用。目前關(guān)于廣船國(guó)際資產(chǎn)整合主要有兩種可能，一是中船集團(tuán)將廣船國(guó)際連同龍穴基地資產(chǎn)繼續(xù)納入到中國(guó)船舶旗下，將中國(guó)船舶徹底打造成為造船業(yè)巨無(wú)霸；二是，中船集團(tuán)將廣東地區(qū)造船資產(chǎn)以廣船國(guó)際為整合平臺(tái)，將龍穴基地等資產(chǎn)注入，將公司打造華南地區(qū)造船的龍頭�？梢灶A(yù)計(jì)無(wú)論那種資產(chǎn)整合成為現(xiàn)實(shí)，廣船國(guó)際都將大大受益與中船集團(tuán)的資產(chǎn)整合。
5.船舶行業(yè)上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)151％，積極看好我國(guó)造船業(yè)以及造船上市公司的發(fā)展前景。根據(jù)國(guó)防科工委舶行業(yè)管理辦公室公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，上半年船舶行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入807億元，同比增長(zhǎng)54%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額64億元，同比增長(zhǎng)151％。全國(guó)造船完工量755萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)43％；新承接船舶訂單超過(guò)去年全年接單量，達(dá)4262萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)165％；手持船舶訂單首次超過(guò)1億噸大關(guān)，達(dá)10540萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)107％。如果按英國(guó)克拉克松研究公司對(duì)世界造船總量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)造船完工量、承接新船訂單和手持船舶訂單分別占世界市場(chǎng)份額的19％、42％和28％。新承接船舶訂單和手持船舶訂單均超過(guò)日本，位列世界第二。我們認(rèn)為，我國(guó)造船業(yè)迅猛發(fā)展的主要得益于造船業(yè)的持續(xù)景氣。隨著世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和世界貿(mào)易的持續(xù)繁榮，能源、原材料、石油、各種商品的海運(yùn)貨物貿(mào)易量大幅增加，市場(chǎng)對(duì)各種船型的需求大大增加，并且世界造船中心向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)也正在形成。在此期間中國(guó)造船企業(yè)接到了大量的造船訂單，生產(chǎn)任務(wù)基本上已經(jīng)安排到2011年，在船價(jià)依舊維持在高位的情況下，造船企業(yè)業(yè)績(jī)都取得了比較大的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)造船行業(yè)持續(xù)景氣的狀態(tài)將有望保持到2015年，看好行業(yè)在今后幾年的發(fā)展；另外在大量訂單以及高船價(jià)的刺激下，國(guó)內(nèi)造船企業(yè)業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)的狀態(tài)也有望持續(xù)下去，考慮到行業(yè)的持續(xù)景氣、船價(jià)的持續(xù)高位以及中船集團(tuán)資產(chǎn)整合的加速進(jìn)行，我們維持對(duì)中國(guó)船舶（600150）、廣船國(guó)際（600685）和江南重工（600072）的“增持”評(píng)級(jí)。
附：中船集團(tuán)主要業(yè)務(wù)資產(chǎn)一覽
1.造船業(yè)務(wù)
1）外高橋造船有限公司公司是我國(guó)目前最大、最現(xiàn)代化的船舶制造廠商，被國(guó)內(nèi)外譽(yù)為“中國(guó)第一船廠”，目前具備年造船250萬(wàn)噸的能力，三期工程建成后，具備年造船340萬(wàn)噸的能力。截至2006年10月31日，外高橋總資產(chǎn)108.44億元，凈資產(chǎn)21.54億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收56.07億元，凈利潤(rùn)7.08億元，凈資產(chǎn)收益率32.87%。
產(chǎn)品系列：目前已形成了17萬(wàn)噸級(jí)好望角型散貨船系列、11萬(wàn)噸級(jí)阿芙拉型成品／原油輪系列、大噸位海上浮式生產(chǎn)儲(chǔ)油輪系列（FPSO）和31.6萬(wàn)噸超級(jí)油輪（VLCC）等四大系列產(chǎn)品。其中，17萬(wàn)噸的好望角型散貨船是公司最主力的產(chǎn)品，市場(chǎng)占有率達(dá)到40％以上，世界排名第一，擁有這一船型的絕對(duì)定價(jià)權(quán)；11萬(wàn)噸級(jí)阿芙拉型成品／原油輪系列市場(chǎng)占有率也名列前茅；在建的30萬(wàn)噸FPSO是我國(guó)迄今為止承接的噸位最大、造價(jià)最高、技術(shù)最新的海洋工程項(xiàng)目；新研發(fā)的31.6萬(wàn)噸VLCC則是世界第一款全面滿足《共同結(jié)構(gòu)規(guī)范》（CSR）的噸位最大的綠色環(huán)保型超級(jí)油輪。
2）長(zhǎng)興島基地：
長(zhǎng)興造船基地岸線長(zhǎng)4.5公里，腹地深1.1公里左右，占地面積超過(guò)300公頃，4個(gè)大型船塢都堪稱“巨無(wú)霸”，其中1、2、3號(hào)船塢的長(zhǎng)度超過(guò)500米，9座舾裝碼頭和2座材料碼頭總長(zhǎng)近3公里。2008年，一期工程的船塢、碼頭和車間都將完工，新江南造船公司將在此全面投產(chǎn)，形成300萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力。除一期工程外，長(zhǎng)興二期工程也已規(guī)劃，整個(gè)長(zhǎng)興造船基地將在2015年實(shí)現(xiàn)造船能力800萬(wàn)噸，建成后，上海造船能力將由目前的400多萬(wàn)噸提高到1200萬(wàn)噸以上。
長(zhǎng)興島造船基地一、二、三號(hào)線構(gòu)成，其中一號(hào)、二號(hào)線生產(chǎn)民品船，各建2個(gè)大船塢，具備450萬(wàn)載重噸造船能力。一號(hào)線兩個(gè)船塢2007年底完全投產(chǎn)，今年5月開(kāi)始造船；二號(hào)線兩個(gè)船塢2008年中完全投產(chǎn)，今年10月開(kāi)始造船。目前手持訂單已經(jīng)突破700萬(wàn)載重噸，造船任務(wù)排至2011年。三號(hào)線為軍品船，江南造船廠和滬東中華部分搬遷后，基本解決目前民品、軍品無(wú)法區(qū)分的局面。
3）南沙龍穴基地：
目前廣州造船基地主要由廣船國(guó)際股份公司、文沖造船廠、黃埔造船廠三大企業(yè)構(gòu)成，總生產(chǎn)能力約為每年30萬(wàn)到40萬(wàn)噸左右，主要生產(chǎn)中小型船舶，平均單艘生產(chǎn)能力只有3.5萬(wàn)噸（其中廣船國(guó)際生產(chǎn)最大噸位為6噸）。南沙龍穴造船基地主要生產(chǎn)中大型船舶，龍穴島建成后，單艘生產(chǎn)能力將達(dá)到30萬(wàn)噸左右，使廣州成為國(guó)內(nèi)三大造船基地之一。龍穴造船基地一期建設(shè)生產(chǎn)綱領(lǐng)年造船20艘、212萬(wàn)載重噸，二期工程完工后年造船能力達(dá)300萬(wàn)載重噸。一期工程年產(chǎn)208萬(wàn)載重噸，以大型集裝箱船、大型油船為代表產(chǎn)品，兼顧LNG船。該項(xiàng)目已于去年開(kāi)工，今年底將投入試生產(chǎn)，2009年將完工交付第一艘擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的超大型油輪（VLCC），2010年建成并完工交船。
2.修船業(yè)務(wù)1）中船澄西船舶修造澄西船舶是中船集團(tuán)所屬的大型修船企業(yè)，是中國(guó)修船行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者主力軍，座落于江蘇省江陰市，占地面積98萬(wàn)平方米，沿江岸線2152米。公司技術(shù)力量雄厚，改裝船舶經(jīng)驗(yàn)豐富，擁有岸壁式舾裝碼頭1180米，17萬(wàn)噸級(jí)、10萬(wàn)噸級(jí)、8萬(wàn)噸級(jí)浮船塢各1座，5萬(wàn)噸級(jí)船臺(tái)1座，以及完善的修造船配套設(shè)施。近年公司通過(guò)實(shí)施以修理高產(chǎn)值、高技術(shù)含量和高附加值船舶為主攻方向的特色經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，重點(diǎn)突破改裝船，具有顯著的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。截至2006年12月31日，澄西船舶總資產(chǎn)40.58億元，凈資產(chǎn)8.15億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收26.53億元，凈利潤(rùn)2.58億元，凈資產(chǎn)收益率31.66%。
2）廣州中船遠(yuǎn)航文沖遠(yuǎn)航文沖是中國(guó)最早承修外輪的修船廠之一，也是中國(guó)南方最大型的修船基地工，有15萬(wàn)噸和1.5萬(wàn)噸干船塢各1座，總塢容16.5萬(wàn)噸，在龍穴擬新建30萬(wàn)噸、20萬(wàn)噸干船塢各1座。
公司目前擁有年修理20萬(wàn)噸級(jí)以下各類船舶約140艘，年修船產(chǎn)值7億元，可承修散貨船、工程船、各類油船、集裝箱等船種。公司正在南沙龍穴造船基地投資16億人民幣，將于2008年建成30萬(wàn)噸級(jí)、20萬(wàn)噸級(jí)大型船塢各一座，碼頭岸線1500米，屆時(shí)年修船總產(chǎn)值將達(dá)20億元，成為中國(guó)最大的修船企業(yè)之一。截至2006年12月31日，中船文沖總資產(chǎn)8.83億元，凈資產(chǎn)7.45億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收4.96億元，凈利潤(rùn)1.04億元，凈資產(chǎn)收益率13.96%。
3.公司核心配件生產(chǎn)
原滬東重機(jī)柴油機(jī)業(yè)務(wù)
公司在未有資產(chǎn)注入前是中國(guó)目前生產(chǎn)規(guī)模最大、技術(shù)開(kāi)發(fā)能力最強(qiáng)的船用中、低速柴油機(jī)生產(chǎn)基地。主要為國(guó)內(nèi)外著名造船企業(yè)提供世界上先進(jìn)的船用柴油機(jī)產(chǎn)品。在我國(guó)低速柴油機(jī)市場(chǎng)中，滬東重機(jī)是國(guó)內(nèi)大功率低速柴油機(jī)行業(yè)的龍頭企業(yè)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率長(zhǎng)期保持在60%以上，由滬東重機(jī)控股的上海中船三井造船柴油機(jī)有限公司將在2007年完成一期建設(shè)工程，形成年產(chǎn)100萬(wàn)馬力的柴油機(jī)產(chǎn)能，2010年形成200萬(wàn)馬力的產(chǎn)能；同時(shí)，公司將對(duì)本部進(jìn)行投資，產(chǎn)能將達(dá)到2008年150萬(wàn)馬力，2010年180萬(wàn)馬力；另外，臨港基地也將在07年底正式投產(chǎn)，2008年產(chǎn)能估計(jì)可達(dá)100萬(wàn)馬力。預(yù)計(jì)2008年公司船用柴油機(jī)總產(chǎn)能將超過(guò)350萬(wàn)馬力。
4．中小船舶資產(chǎn)
1）廣船國(guó)際公司主要批量建造5萬(wàn)噸級(jí)以下化學(xué)品/成品油船、原油輪。目前化學(xué)品/成品油船、原油輪已經(jīng)形成系列產(chǎn)品，涉及2.9萬(wàn)噸、3.85萬(wàn)噸、4萬(wàn)噸、5.18萬(wàn)噸、5.25萬(wàn)噸多個(gè)船型。公司的市場(chǎng)及產(chǎn)品范圍與集團(tuán)內(nèi)其他船廠明顯不同。
2）廣州文沖批量建造1400TEU、1700TEU集裝箱船及大型挖泥船。在集裝箱、挖泥船等領(lǐng)域具有豐富的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)良的業(yè)績(jī)，時(shí)支線集裝箱船和挖泥船的專業(yè)制造廠。
中船集團(tuán)其他主要未上市造船資產(chǎn)：
造修船廠：
1）滬東中華造船集團(tuán)：2006年造船完工21艘、116.5萬(wàn)噸；實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值76.6億元；承接7.5萬(wàn)噸散貨船、8530TEU集裝箱船、11萬(wàn)噸油船、2萬(wàn)噸多用途重吊船等各類船舶43艘、239萬(wàn)噸，合同總金額達(dá)235億元。
2）江南造船集團(tuán)：2005年收入54.1億元，略低于同期的滬東中華造船集團(tuán)。主力船型包括：液化汽船（LNG、LPG）、散貨船（3.4-7.4萬(wàn)噸）、成品油/化學(xué)品船、油輪。
輔機(jī)廠：
1）南京中船綠洲機(jī)：近五十年來(lái)企業(yè)生產(chǎn)的船用甲板機(jī)械在國(guó)內(nèi)外享有盛譽(yù)，2006年全年工業(yè)總產(chǎn)值首次突破十億元；實(shí)現(xiàn)銷售收入5.36億元，同比增長(zhǎng)11.67%；凈利潤(rùn)650萬(wàn)左右；當(dāng)年承接合同9.17億元。
2）華南船舶機(jī)械廠：艦船甲板機(jī)械的主要制造企業(yè)之一、海洋工程設(shè)備設(shè)計(jì)制造的主要廠家。2006年1月設(shè)立有限公司。
3）鎮(zhèn)江中船設(shè)備：公司主產(chǎn)船用中速柴油機(jī)、船用發(fā)電機(jī)、船用輔機(jī)、起重機(jī)械、船用螺旋槳、增壓器等。公司06年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值8.5億元，工業(yè)增加值1.6億元，銷售收入7.6億元，利潤(rùn)1900萬(wàn)元。
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