天地科技：煤炭機(jī)械行業(yè)的快速增長
中國機(jī)械網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間:2007/08/10 |
天地科技：煤炭機(jī)械行業(yè)的快速增長
天地科技07中期業(yè)績回顧收入增長主要由于增加合并山西煤機(jī)報(bào)表；凈利潤增幅為上市以來最高，主要由于主營業(yè)務(wù)利潤率提升以及天地王坡煤業(yè)的投資收益大幅增加；股權(quán)激勵(lì)有實(shí)施意向，整體上市尚無明確計(jì)劃；收購銀起集團(tuán)等資產(chǎn)，規(guī)模不斷擴(kuò)張�！ ≈袊鹑诖蟮�
天地科技未來發(fā)展趨勢展望不考慮新的資產(chǎn)收購計(jì)劃，預(yù)測公司07-08年EPS分別為0.95和1.29元；公司未來的發(fā)展亮點(diǎn)在于煤炭機(jī)械行業(yè)的快速增長、公司具備行業(yè)領(lǐng)袖企業(yè)的潛質(zhì)以及大股東煤炭科學(xué)研究總院進(jìn)一步的資產(chǎn)注入預(yù)期。
我們對公司的評級為謹(jǐn)慎推薦按照最新的收市價(jià)格，天地科技的07-08PE分別為54和41倍，相比機(jī)械行業(yè)其他公司不存在較為明顯的低估。由于我們看好公司的行業(yè)背景、綜合競爭優(yōu)勢，進(jìn)而看好公司未來的發(fā)展空間，以及存在大股東進(jìn)一步資產(chǎn)注入的預(yù)期，因此給予公司謹(jǐn)慎推薦的投資評級。
主要風(fēng)險(xiǎn)因素公司業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張對管理、人才等方面不斷提出新的要求，股權(quán)激勵(lì)和資產(chǎn)注入預(yù)期具有不確定性。
天地科技07年中期業(yè)績回顧07上半年，天地科技實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入12.04億元，同比增長34.99%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.08億元，同比增長126.04%。按照最近總股本計(jì)算，每股收益0.32元。
收入增長主要由于增加合并山西煤機(jī)報(bào)表相比06上半年，公司新合并了山西煤機(jī)裝備公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。07上半年公司的主營業(yè)務(wù)收入增加3.12億，其中山西煤機(jī)的收入3.02億，這樣的話若不考慮山西煤機(jī)，公司的收入與去年同期基本持平。
凈利潤增幅為上市以來最高，主要由于主營業(yè)務(wù)利潤率提升以及天地王坡煤業(yè)的投資收益大幅增加07上半年公司的主營業(yè)務(wù)收入增長幅度相比05、06兩年有明顯降低，但主營業(yè)務(wù)利潤率卻明顯高于前面兩年，凈利潤增幅更是上市以來的最高。07上半年公司的投資收益3547萬元，而06上半年投資收益僅為487萬元，主要由于07上半年天地王坡煤業(yè)實(shí)現(xiàn)的收益大幅增長。若不考慮這塊投資收益，公司07上半年的凈利潤增幅為65.98%。
股權(quán)激勵(lì)有實(shí)施意向，整體上市尚無明確計(jì)劃隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張，相關(guān)人才的競爭壓力也越來越大。公司方面明確表示，“將逐步建立長效激勵(lì)機(jī)制”。下屬公司中目前已完成股權(quán)激勵(lì)的有山西煤機(jī)和常州分公司，預(yù)計(jì)公司未來的股權(quán)激勵(lì)范圍將會進(jìn)一步擴(kuò)大。
06年天地科技的收入占大股東煤科總院收入規(guī)模的比重約為30%，煤科總院在股改說明書中曾承諾將天地科技作為其旗下唯一的資本運(yùn)作平臺，因此存在較為強(qiáng)烈的大股東進(jìn)一步資產(chǎn)注入的預(yù)期。不過，針對近期市場盛傳的煤科總院將借助天地科技實(shí)現(xiàn)整體上市，公司方面于7月21日發(fā)布公告予以澄清。
收購銀起集團(tuán)等資產(chǎn)，規(guī)模不斷擴(kuò)張07上半年公司的對外投資包括：對天地錫林郭勒煤業(yè)公司投資、持股比例51%，以2550萬元出資鄂爾多斯市天地華潤煤礦裝備技術(shù)公司、持股比例51%以及對寧夏天地奔牛增資7000萬元、目前持股比例65.70%。
公司對天地奔牛增資的動(dòng)因是為了收購寧夏銀起集團(tuán)的破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。本次收購提高了公司刮板運(yùn)輸機(jī)、轉(zhuǎn)載機(jī)的產(chǎn)能，有利于公司進(jìn)軍減速器、起重機(jī)市場，表明公司正向國內(nèi)最大的煤礦成套裝備供應(yīng)商的不斷邁進(jìn)。
目前公司下屬的分公司和子公司數(shù)量超過15家，投資控股型公司特征已較為明顯。
天地科技未來發(fā)展趨勢展望不考慮新的資產(chǎn)收購計(jì)劃，預(yù)測公司07-08年EPS分別為0.95和1.29元按照慣例，公司的收入確認(rèn)比較集中在下半年。我們預(yù)測07全年公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入265000萬元，同比增長42%，主營業(yè)務(wù)利潤率30.32%；08年收入350000萬元，同比增長32%，主營業(yè)務(wù)利潤率與07年持平。
不考慮新的資產(chǎn)收購計(jì)劃，預(yù)測公司07-08年EPS分別為0.95和1.29元。
公司未來的發(fā)展亮點(diǎn)在于煤炭機(jī)械行業(yè)的快速增長、公司具備行業(yè)領(lǐng)袖企業(yè)的潛質(zhì)以及大股東煤炭科學(xué)研究總院進(jìn)一步的資產(chǎn)注入預(yù)期公司所處的煤炭機(jī)械行業(yè)，在“十一五”時(shí)期面臨快速發(fā)展的大背景，預(yù)計(jì)年均復(fù)合增長率30%以上。
目前煤炭機(jī)械行業(yè)已基本形成寡頭壟斷格局。公司大股東煤炭科學(xué)研究總院，綜合競爭優(yōu)勢明顯，在技術(shù)、人才、設(shè)備配套集成和資產(chǎn)運(yùn)營結(jié)構(gòu)等方面都有比較優(yōu)勢，大有行業(yè)領(lǐng)袖企業(yè)的潛質(zhì)，未來面臨十分廣闊的發(fā)展空間。
06年天地科技的收入占大股東煤科總院收入規(guī)模的比重約為30%，大股東仍有相當(dāng)比重的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不在上市公司，未來進(jìn)一步的資產(chǎn)注入預(yù)期值得期待。
我們對公司的投資評級為謹(jǐn)慎推薦按照最新的收市價(jià)格，天地科技的07-08PE分別為54和41倍，相比機(jī)械行業(yè)其他公司不存在較為明顯的低估。
由于我們看好公司的行業(yè)背景、綜合競爭優(yōu)勢，進(jìn)而看好公司未來的發(fā)展空間，以及存在大股東進(jìn)一步資產(chǎn)注入的預(yù)期，因此給予公司謹(jǐn)慎推薦的投資評級。
主要風(fēng)險(xiǎn)因素公司業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張對管理、人才等方面不斷提出新的要求隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，管理方面的難度也在不斷加大。另外，如何吸引和留住相關(guān)專業(yè)人才，也是擺在公司面前必須加以重視的重要問題之一。
股權(quán)激勵(lì)和資產(chǎn)注入預(yù)期具有不確定性由于公司進(jìn)一步的股權(quán)激勵(lì)和資產(chǎn)注入計(jì)劃目前尚未明確，因此它們對公司的相關(guān)影響我們目前還無法做出更為具體的判斷。
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