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軸承之王 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)平穩(wěn)
中國(guó)軸承網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間:2006/11/09
龍溪股份:軸承之王 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)平穩(wěn)
www.hexun.com 【2006.11.09 10:25】 頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)
作者:郭亞凌
  投資要點(diǎn)
  公司是我國(guó)軸承行業(yè)的小巨人。主要產(chǎn)品有關(guān)節(jié)軸承、其他軸承、齒輪與變速箱、汽車配件。公司進(jìn)入關(guān)節(jié)軸承行業(yè)后,已經(jīng)連續(xù)盈利19年。

  目前其國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)占有率分別為65%和10%。公司55%的關(guān)節(jié)軸承出口,被國(guó)際大跨國(guó)軸承企業(yè)視為關(guān)節(jié)軸承行業(yè)的強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

  關(guān)節(jié)軸承具有很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司擁有唯一的國(guó)家關(guān)節(jié)軸承研究所和國(guó)家關(guān)節(jié)檢測(cè)與實(shí)驗(yàn)中心,能同時(shí)組織生產(chǎn)600多種產(chǎn)品。關(guān)節(jié)軸承應(yīng)用范圍廣闊,客戶分散,使得公司具有很高的定價(jià)能力。關(guān)節(jié)軸承高性價(jià)比,有很強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

  關(guān)節(jié)軸承進(jìn)入壁壘高、增長(zhǎng)快速。資金密集、技術(shù)密集、勞動(dòng)密集和關(guān)節(jié)軸承占整個(gè)軸承行業(yè)較小市場(chǎng)份額的行業(yè)特點(diǎn)構(gòu)筑了軸承企業(yè)進(jìn)入壁壘。國(guó)際市場(chǎng)占有率提升以及8%的國(guó)際需求自然增長(zhǎng)率,加上國(guó)內(nèi)15%的需求增長(zhǎng),未來(lái)幾年關(guān)節(jié)軸承業(yè)務(wù)收入年均增速將在20%左右。

  未來(lái)業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的關(guān)注點(diǎn):未來(lái)公司可能會(huì)出臺(tái)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃;公司現(xiàn)金充足,長(zhǎng)期負(fù)債低,未來(lái)可能會(huì)收購(gòu)新公司。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:其他軸承出口業(yè)務(wù)有人民幣升值風(fēng)險(xiǎn);除關(guān)節(jié)軸承外的其他業(yè)務(wù)由于沒有特別突出的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);齒輪及變速箱業(yè)務(wù)和汽車配件業(yè)務(wù)存在大客戶風(fēng)險(xiǎn)。

  給予公司“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司06、07和08年的EPS分別為0.56元、0.66元和0.78元。考慮到公司的盈利能力和未來(lái)成長(zhǎng)性,按照07年20倍動(dòng)態(tài)市盈率,我們給出公司股票的目標(biāo)價(jià)為13.20元;诋(dāng)前價(jià)位,給予公司“增持”評(píng)級(jí)。








  相對(duì)估值由于軸承行業(yè)處于并購(gòu)整合期,對(duì)于該公司我們認(rèn)為采用相對(duì)估值法更為合理。
  
  國(guó)內(nèi)軸承行業(yè)上市公司主要有:萬(wàn)向錢潮、軸研科技等7家公司。由于瓦軸B、襄陽(yáng)軸承和西北軸承每股盈利較低,其部分指標(biāo)不具有可比性,因此在估值時(shí)沒有把其納入比較范圍。



  根據(jù)我們財(cái)務(wù)模型的預(yù)測(cè),公司06、07和08年的EPS分別為0.56元、0.66元和0.78元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為:19.4、16.3和13.8。

  我們知道用PE估值時(shí),PE與公司的盈利能力和成長(zhǎng)性相關(guān)。從表1可以看到龍溪的盈利能力(ROE)是國(guó)內(nèi)同行業(yè)中最高的,市盈率卻是最低的。

  根據(jù)表1的07PE平均值計(jì)算,同行業(yè)國(guó)內(nèi)上市公司為20.1,綜合考慮龍溪的盈利能力和未來(lái)成長(zhǎng)性,我們認(rèn)為龍溪合理07PE應(yīng)該為20,合理價(jià)格為13.20元。




關(guān)節(jié)軸承是公司最主要的收入和利潤(rùn)來(lái)源公司主營(yíng)收入按產(chǎn)品性質(zhì)分為四類:關(guān)節(jié)軸承、其他軸承、齒輪與變速箱、汽車配件。從公司02~05年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)構(gòu)成圖中可以看到,關(guān)節(jié)軸承是公司最主要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。根據(jù)05年年報(bào)分析,其所占比重分別為44%和66%。




關(guān)節(jié)軸承快速增長(zhǎng),毛利率高且增長(zhǎng)穩(wěn)定01~05年公司關(guān)節(jié)軸承產(chǎn)品收入年均增速達(dá)25%,在收入快速增長(zhǎng)的同時(shí),關(guān)節(jié)軸承保持了50%以上的高毛利率而且近幾年基本穩(wěn)定。關(guān)節(jié)軸承業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)且保持高毛利率,是近幾年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的重要原因。


軸承行業(yè)背景我國(guó)軸承行業(yè)發(fā)展迅速軸承作為各類機(jī)電產(chǎn)品配套與維修的重要機(jī)械基礎(chǔ)件,具有摩擦力小、易于啟動(dòng)、升速迅速、結(jié)構(gòu)緊湊、“三化”(標(biāo)準(zhǔn)化、系列化、通用化)水平高、適應(yīng)現(xiàn)代各種機(jī)械要求的工作性能和使用壽命長(zhǎng)以及維修保養(yǎng)簡(jiǎn)便等特點(diǎn),其性能、水平和質(zhì)量對(duì)主機(jī)的精度和性能有著直接的影響。廣泛應(yīng)用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域。近幾年來(lái),在全球經(jīng)濟(jì)一體化和國(guó)內(nèi)機(jī)械工業(yè)各主機(jī)行業(yè)快速發(fā)展的帶動(dòng)下,我國(guó)軸承工業(yè)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)快速穩(wěn)定的發(fā)展,年均增長(zhǎng)速度保持在18%左右。2005年,全國(guó)軸承行業(yè)完成產(chǎn)品銷售收入520億元,產(chǎn)量完成60億套,分別比去年同期增長(zhǎng)了16.6%和21.7%,全國(guó)軸承工業(yè)銷售收入僅次于日本和美國(guó),躍居世界第三位。目前,中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于持續(xù)增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì),根據(jù)“十一五”規(guī)劃,中國(guó)將繼續(xù)加大對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)的投入,鋼鐵、汽車、家電等軸承相關(guān)行業(yè)也面臨發(fā)展的新機(jī)遇,由此可以預(yù)料軸承的社會(huì)需求將會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)局面,軸承行業(yè)會(huì)迎來(lái)一個(gè)持續(xù)發(fā)展的時(shí)期。



技術(shù)水平落后,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理目前,我國(guó)雖已能生產(chǎn)5萬(wàn)多種規(guī)格品種的軸承產(chǎn)品,但總體來(lái)看,我國(guó)軸承行業(yè)整體技術(shù)水平仍然落后,軸承產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理。主要表現(xiàn)在一般通用軸承產(chǎn)品生產(chǎn)能力過剩,低檔次軸承占到總產(chǎn)量的80%左右,而部分高質(zhì)量、

高檔次、高附加值產(chǎn)品只占總產(chǎn)量的20%,不能完全滿足主機(jī)發(fā)展的需要,只好依賴進(jìn)口。在高檔軸承市場(chǎng)方面,少數(shù)國(guó)際著名軸承制造商占據(jù)了較多的市場(chǎng)份額,如SKF、NSK、FAG和SNFA等,國(guó)內(nèi)可與之競(jìng)爭(zhēng)的制造商屈指可數(shù)。

  我國(guó)軸承行業(yè)集中度低,競(jìng)爭(zhēng)激烈

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),目前我國(guó)共有軸承企業(yè)近2000家,其中國(guó)有及銷售收入500萬(wàn)元以上企業(yè)超過900家,數(shù)量堪稱世界第一。但其中多數(shù)企業(yè)規(guī)模不大,就以產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)的行業(yè)集中度而言,全國(guó)10家最大的軸承企業(yè),銷售額僅占全行業(yè)的24.7%,明顯低于全球水平與主要發(fā)達(dá)國(guó)家軸承行業(yè)水平。世界8大跨國(guó)公司占75%~80%。德國(guó)兩大公司占其全國(guó)總量的90%,日本5家占其全國(guó)總量的90%,美國(guó)1家占其全國(guó)總量的56%。由于行業(yè)集中度低,多數(shù)企業(yè)為小批量的通用產(chǎn)品的生產(chǎn)模式,沒有形成高起點(diǎn)、大批量和專業(yè)化的生產(chǎn)格局,導(dǎo)致低水平、低檔次競(jìng)爭(zhēng)十分激烈,很多企業(yè)一直徘徊在虧損或微利的邊緣。

  因此,兼并、重組或聯(lián)合是行業(yè)內(nèi)企業(yè)未來(lái)生存和發(fā)展的必由之路。




跨國(guó)軸承公司加快了進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的步伐

世界八大著名軸承公司,都已在中國(guó)合資或獨(dú)資建廠,已初步形成相當(dāng)強(qiáng)大的生產(chǎn)能力。如SKF在南口生產(chǎn)鐵路軸承,在上海合資生產(chǎn)汽車軸承,最近又投資在上海浦東生產(chǎn)低噪音球軸承;INA-FAG分別在太倉(cāng)和上海建有生產(chǎn)基地,并在銀川合資生產(chǎn)鐵路軸承;NSK在昆山建有低噪音球軸承生產(chǎn)基地,并三期投資;Timken-Torrington在煙臺(tái)和無(wú)錫分別建有獨(dú)資公司生產(chǎn)圓錐、滾針和調(diào)心滾子軸承,最近又與NSK公司合資在蘇州新區(qū)建立汽車軸承生產(chǎn)基地;另外,NTN公司、NMB公司、THK公司、Koyo公司等都在中國(guó)建有獨(dú)資或合資企業(yè)。并且,國(guó)內(nèi)相當(dāng)多的企業(yè)還為SKF、FAG、GE等代工生產(chǎn)軸承,成為跨國(guó)公司的代工基地。在這種背景下,國(guó)內(nèi)軸承企業(yè)將直接面對(duì)國(guó)際巨頭的短兵相接,競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈。

  關(guān)節(jié)軸承業(yè)務(wù)分析
行業(yè)特點(diǎn)構(gòu)筑進(jìn)入壁壘

關(guān)節(jié)軸承市場(chǎng)需求具有品種多、批量小的特點(diǎn),要形成一定的生產(chǎn)規(guī)模需要投入較多的資金和具備較強(qiáng)的研發(fā)能力,對(duì)國(guó)內(nèi)數(shù)量較多的小型民營(yíng)軸承制造企業(yè)來(lái)說,存在技術(shù)、客戶和資金方面的進(jìn)入壁壘。目前雖然國(guó)內(nèi)有一些小型民營(yíng)關(guān)節(jié)軸承制造企業(yè),但這些小型企業(yè)由于技術(shù)壁壘很難生產(chǎn)高附加值的關(guān)節(jié)軸承,他們主要生產(chǎn)一些低端的低附加值的關(guān)節(jié)軸承。

  對(duì)國(guó)內(nèi)大型軸承制造企業(yè)而言,進(jìn)入關(guān)節(jié)軸承行業(yè)也存在壁壘:第一,企業(yè)的研發(fā)能力需要長(zhǎng)時(shí)間累積。例如,關(guān)節(jié)軸承的品種有好幾千,一家剛進(jìn)入該行業(yè)的企業(yè)是很難在短時(shí)間內(nèi)具備研發(fā)和生產(chǎn)如此多品種的能力。再例如,生產(chǎn)關(guān)節(jié)軸承的設(shè)備是需要經(jīng)過生產(chǎn)企業(yè)對(duì)其改裝和調(diào)試后才能投入生產(chǎn)運(yùn)行的,而對(duì)設(shè)備進(jìn)行改裝和調(diào)試也是需要生產(chǎn)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的累積的。第二,與其他普通軸承相比,關(guān)節(jié)軸承市場(chǎng)容量相對(duì)較小,僅占軸承行業(yè)總產(chǎn)值的1.4%。

  因此,對(duì)國(guó)內(nèi)大型軸承制造企業(yè)而言,進(jìn)入關(guān)節(jié)軸承行業(yè),和一個(gè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率已經(jīng)百分之六七十的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手去搶一塊小蛋糕,其結(jié)果可能就是投入多受益少。






雖然對(duì)于其他軸承行業(yè),有越來(lái)越多的跨國(guó)軸承企業(yè)在中國(guó)合資或獨(dú)資建廠,但這樣的情況發(fā)生在關(guān)節(jié)軸承行業(yè)的可能性很小。主要原因也是上面已經(jīng)談到的,關(guān)節(jié)軸承屬于軸承行業(yè)的細(xì)小行業(yè),與其他普通軸承相比市場(chǎng)容量較小,僅占軸承行業(yè)總產(chǎn)值的1.4%,如果跨國(guó)公司進(jìn)入這一行業(yè),也可能是投入多受益少。



關(guān)節(jié)軸承有廣闊的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間

未來(lái)關(guān)節(jié)軸承市場(chǎng)空間的增長(zhǎng)將來(lái)自于兩個(gè)方面:國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

  國(guó)際市場(chǎng)占有率將提升

龍溪股份58%的關(guān)節(jié)軸承產(chǎn)品出口,產(chǎn)品已遍及五大洲30多個(gè)國(guó)家和地區(qū),遠(yuǎn)銷歐洲、美國(guó)、澳洲、東南亞等世界各地,大量出口至歐、美等發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家和地區(qū)。其中歐洲市場(chǎng)約占60%,北美市場(chǎng)約占15%,其他約占25%。公司目前的國(guó)際市場(chǎng)占有率為10%,隨著公司對(duì)北美、亞太和其他地區(qū)市場(chǎng)的開拓,公司的國(guó)際市場(chǎng)占有率2010年應(yīng)該可以提升到20%。再加上每年8%的國(guó)際需求自然增長(zhǎng)率,預(yù)計(jì)未來(lái)幾年公司的出口平均增長(zhǎng)率為25%左右。





國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將進(jìn)一步拓展

關(guān)節(jié)軸承在國(guó)內(nèi)應(yīng)用尚處于成長(zhǎng)期,市場(chǎng)潛力大。龍溪股份一方面鞏固工程機(jī)械和重型汽車這樣的關(guān)節(jié)軸承傳統(tǒng)領(lǐng)域市場(chǎng),一方面積極開拓國(guó)內(nèi)新市場(chǎng),現(xiàn)在龍溪股份的關(guān)節(jié)軸承已經(jīng)開始應(yīng)用于冶金、水利、電力,鐵路和航空等行業(yè)。



考慮到公司關(guān)節(jié)軸承應(yīng)用在工程機(jī)械中的裝載機(jī)和壓路機(jī)上,未來(lái)其增長(zhǎng)率在10%左右;載重汽車的增長(zhǎng)率在15%左右;水工電力增長(zhǎng)率在20%左右。再考慮到隨著關(guān)節(jié)軸承應(yīng)用深度和廣度的提高,我們判斷未來(lái)國(guó)內(nèi)關(guān)節(jié)軸承需求增長(zhǎng)應(yīng)該在15%左右。


其他業(yè)務(wù)分析

其他軸承毛利回升

公司除了主導(dǎo)產(chǎn)品關(guān)節(jié)軸承外,還生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)AG系列軸承、精密圓錐滾子軸承、英制滾輪軸承等機(jī)械基礎(chǔ)件、配套件產(chǎn)品。這部分產(chǎn)品市場(chǎng)很大,但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很多,公司這部分產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力處于中游位置。由于競(jìng)爭(zhēng)激烈,公司這部分歷年的毛利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì),今年起,公司主動(dòng)進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和技改,雖然銷售收入降低,但盈利并沒有減少,毛利率有較大提高。預(yù)計(jì)未來(lái)公司這部分業(yè)務(wù)將有15%的增長(zhǎng)。



齒輪及變速箱業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)

齒輪及變速箱業(yè)務(wù)方面公司主導(dǎo)產(chǎn)品為ZL40/50裝載機(jī)變速箱和變速箱的齒輪配件,主要為廈工和龍工及其它工程機(jī)械廠配套。其中廈工和龍工是國(guó)內(nèi)三大輪式裝載機(jī)生產(chǎn)企業(yè)的兩位,年產(chǎn)裝載機(jī)總產(chǎn)量突破3萬(wàn)臺(tái)。但隨著廈工和龍工裝載機(jī)變速箱自配率的提高,公司這部分業(yè)務(wù)開始面臨挑戰(zhàn)。

  面對(duì)市場(chǎng)變化,公司正在通過技改項(xiàng)目的實(shí)施提升齒輪及變速箱的產(chǎn)品質(zhì)量,提高產(chǎn)品的性價(jià)比,在鞏固現(xiàn)有夏工、龍工配套市場(chǎng)的同時(shí),積極拓展其他工程機(jī)械主機(jī)配套份額及維修市場(chǎng)。預(yù)期公司這部分業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度同步于裝載機(jī)行業(yè)的增長(zhǎng)速度,我們判斷未來(lái)增速為10%左右。





汽車配件業(yè)務(wù)

公司的汽車配件業(yè)務(wù)在2003年時(shí)曾給公司做出較大貢獻(xiàn),后來(lái)由于主機(jī)廠汽車銷量降低很多,對(duì)其汽車配件業(yè)務(wù)影響很大,公司未來(lái)會(huì)放棄這部分業(yè)務(wù)。


公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

價(jià)格優(yōu)勢(shì)

公司產(chǎn)品質(zhì)量同國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手處同一水平,但價(jià)格只有國(guó)外產(chǎn)品的50%左右,在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中具有很強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

  公司的價(jià)格優(yōu)勢(shì)源于國(guó)內(nèi)低廉的人力成本。從關(guān)節(jié)軸承的成本構(gòu)成圖中我們可以看到,人工成本占到關(guān)節(jié)軸承成本的30%,而龍溪關(guān)節(jié)軸承產(chǎn)品的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)際大公司(瑞典的SKF,日本的NSK和NTN,德國(guó)的FAG),這些國(guó)家的人力成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于龍溪的人力成本,大約是10倍左右。

  


研發(fā)優(yōu)勢(shì)

公司擁有唯一的國(guó)家關(guān)節(jié)軸承研究所和國(guó)家關(guān)節(jié)檢測(cè)與實(shí)驗(yàn)中心、博士后科研工作站,同時(shí)擁有亞洲行業(yè)內(nèi)最先進(jìn)的靜力學(xué)實(shí)驗(yàn)室,具備針對(duì)客戶的不同需求快速進(jìn)行研發(fā)、檢測(cè)實(shí)驗(yàn)、試制、生產(chǎn)的能力。公司目前生產(chǎn)的關(guān)節(jié)軸承有六大類型2600多個(gè)品種,品種數(shù)位居世界同類廠家首位,并且依靠其在關(guān)節(jié)軸承的強(qiáng)大研發(fā)能力,公司保持年均推出200種以上的新產(chǎn)品的高水平。

  這是公司19年苦心經(jīng)營(yíng)所取得的成果,是國(guó)內(nèi)其他公司很難在短期內(nèi)超越的優(yōu)勢(shì)。同時(shí),公司也是我國(guó)關(guān)節(jié)軸承國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的主要起草單位,相信公司只要牢牢掌握住技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)的主導(dǎo)權(quán),公司的盈利能力將得到保證。

  管理優(yōu)勢(shì)

由于關(guān)節(jié)軸承具有“品種多、批量小、交貨期短”的特點(diǎn),生產(chǎn)組織和成本控制的難度很大。目前,公司具備了同時(shí)組織生產(chǎn)600多種產(chǎn)品的能力,這種高超的組織管理也是在十多年的摸爬滾打中逐步積累形成的,也是國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是很難在短期內(nèi)迅速掌握的。

  定價(jià)優(yōu)勢(shì)

公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率有65%之高,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手西北軸承和浙江天馬的市場(chǎng)占有率加起來(lái)也就7%。同時(shí)由于產(chǎn)品的應(yīng)用范圍廣闊,客戶分散度很高,使得公司具有較高的定價(jià)能力,公司多年保持55%左右高毛利率就是很好的驗(yàn)證。

公司財(cái)務(wù)分析

另外,近3年公司ROA和ROE逐年穩(wěn)步提高,顯示出公司良好的獲利能力。公司歷年流動(dòng)比率、速動(dòng)比率較為合理,而且資產(chǎn)負(fù)債率水平偏低,且資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)較合理,財(cái)務(wù)狀況較為安全。






未來(lái)業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的關(guān)注點(diǎn)

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

公司目前還沒有做股權(quán)激勵(lì),未來(lái)公司做股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的可能性很大。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一旦成行,肯定將會(huì)對(duì)公司盈利產(chǎn)生重大影響。

  收購(gòu)新公司

公司貨幣資金占總資產(chǎn)比重為30%,流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重70%,長(zhǎng)期負(fù)債幾乎為零。公司這樣的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)使得其有足夠的資金收購(gòu)其他公司,從公司后期的多元化發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)看,收購(gòu)其他公司的可能性很大,一旦成形,將會(huì)對(duì)公司盈利產(chǎn)生重大影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示

人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)

公司關(guān)節(jié)軸承的價(jià)格只有國(guó)外產(chǎn)品的50%左右,有很強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì),小幅人民幣升值對(duì)關(guān)節(jié)軸承業(yè)務(wù)不會(huì)有影響,公司過去這塊業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)且毛利穩(wěn)定是很好的驗(yàn)證。

  人民幣升值將會(huì)對(duì)公司其他軸承業(yè)務(wù)構(gòu)成影響,公司年初主動(dòng)減少其他軸承出口就是受人民幣升值的影響?紤]到目前出口只占其他軸承業(yè)務(wù)的20%,小幅人民幣升值對(duì)公司業(yè)績(jī)影響很小。

  經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

公司在其他軸承業(yè)務(wù)、汽車配件業(yè)務(wù)和齒輪及變速箱業(yè)務(wù)目前還沒有形成很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),由于所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,存在著一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

  大客戶風(fēng)險(xiǎn)

公司齒輪及變速箱業(yè)務(wù)主要為廈工和龍工主機(jī)配套,汽車配件業(yè)務(wù)主要為東南汽車主機(jī)配套,因此存在大客戶風(fēng)險(xiǎn)。





附錄:龍溪股份的成長(zhǎng)歷程
創(chuàng)始階段

從1958年企業(yè)成立至1986年,是福建龍溪軸承廠的始創(chuàng)戰(zhàn)略階段。以生產(chǎn)普通球軸承為主。該階段戰(zhàn)略主題是“企業(yè)生存”。

  調(diào)整階段

從1987年的結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整開始,到2000年企業(yè)形成了明晰的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)特色和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)特色。該階段戰(zhàn)略主題是“結(jié)構(gòu)調(diào)整”。

  1987年企業(yè)新領(lǐng)導(dǎo)班子上任,立即提出“開拓新視野,樹立新觀念,邁進(jìn)企業(yè)發(fā)展新階段”戰(zhàn)略調(diào)整,高瞻遠(yuǎn)矚地推出了LS發(fā)展的全新戰(zhàn)略思路:新產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略——確定產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中關(guān)節(jié)軸承為企業(yè)拳頭產(chǎn)品和新市場(chǎng)開發(fā)戰(zhàn)略——“發(fā)揮優(yōu)勢(shì)、薄利多銷、為國(guó)創(chuàng)匯、企業(yè)增收”的出口經(jīng)營(yíng)方針。這一產(chǎn)品特色化和市場(chǎng)國(guó)際化的總體戰(zhàn)略成為“八五”、“九五”直至今天企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略主線,確保了企業(yè)在如此長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)順利發(fā)展。

  1988年產(chǎn)品出口總值較上年增長(zhǎng)4.5倍。

  1989年加快技術(shù)改造成為實(shí)施產(chǎn)品特色化和市場(chǎng)國(guó)際化的總體戰(zhàn)略的重點(diǎn),完成100萬(wàn)套關(guān)節(jié)軸承技改項(xiàng)目。企業(yè)被福建省授予“五一”勞動(dòng)獎(jiǎng)狀。

  1992年確定“八五”期間的主要任務(wù)是“上質(zhì)量、上品種、上水平,提高企業(yè)素質(zhì),提高經(jīng)濟(jì)效益”;制定了“發(fā)揮新優(yōu)特色,服務(wù)五洲朋客;尋覓卓越管理,追求一流水平”的工廠方針。

  1993年以提高產(chǎn)品質(zhì)量作為產(chǎn)品特色化和市場(chǎng)國(guó)際化總體戰(zhàn)略的重點(diǎn),制定并執(zhí)行“質(zhì)量手冊(cè)”。

  1995年關(guān)節(jié)軸承占全廠產(chǎn)值已達(dá)80%,穩(wěn)固了關(guān)節(jié)軸承的主導(dǎo)產(chǎn)品地位。

  產(chǎn)值過億元,人均利潤(rùn)過萬(wàn)元,跨入國(guó)家大型二檔企業(yè)行列,先后獲得“福建標(biāo)兵企業(yè)”、“福建高新技術(shù)企業(yè)”、“全國(guó)50家用戶滿意企業(yè)”和“機(jī)械工業(yè)優(yōu)秀企業(yè)”光榮稱號(hào)。

  1996年以創(chuàng)造產(chǎn)品品種優(yōu)勢(shì)作為產(chǎn)品特色化和市場(chǎng)國(guó)際化總體戰(zhàn)略的重點(diǎn)。

  1997年開展產(chǎn)品質(zhì)量翻身、開發(fā)能力提高、組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化“三大戰(zhàn)役”。系列向心關(guān)節(jié)軸承被評(píng)為“全國(guó)機(jī)械工業(yè)首批名牌產(chǎn)品”,成為福建省唯一獲得機(jī)械工業(yè)部“質(zhì)量信得過明星企業(yè)”稱號(hào)的企業(yè)。

  1998年以實(shí)施用戶滿意工程作為產(chǎn)品特色化和市場(chǎng)國(guó)際化總體戰(zhàn)略的重點(diǎn),并提出向與關(guān)節(jié)軸承相關(guān)的產(chǎn)品多元化發(fā)展的思路。

  1999年,完成對(duì)永安軸承的兼并,繼續(xù)以創(chuàng)造產(chǎn)品品種優(yōu)勢(shì)為產(chǎn)品特色化和市場(chǎng)國(guó)際化總體戰(zhàn)略的重點(diǎn),實(shí)現(xiàn)國(guó)際市場(chǎng)的出口產(chǎn)品多元化、出口市場(chǎng)多元化。

  2000年,提出以培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力為產(chǎn)品特色化和市場(chǎng)國(guó)際化總體戰(zhàn)略重的點(diǎn),同時(shí)啟動(dòng)籌備公司上市工作,通過企業(yè)再造提升企業(yè)整體實(shí)力,為新世紀(jì)LS的騰飛做了準(zhǔn)備。

發(fā)展階段

2001年,公司450萬(wàn)投資金柁汽車轉(zhuǎn)向器有限責(zé)任公司,抓住了2003年汽車行業(yè)高速發(fā)展的機(jī)會(huì),僅2003年凈利潤(rùn)就1159萬(wàn)元,很快收回成本。

  2003年,公司450萬(wàn)投資金馳汽車配件有限公司。

  2005年,公司收購(gòu)三明齒輪公司。
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